行業并購勢頭仍然兇猛 泉州服裝品牌并購的得與失

2017年被稱為并購大年，各行各業都在大筆對外投資及擴大，服裝行業也不例外。2017年，行業并購勢頭依然兇悍，但并購的對象已產生變化：跨界收購變少，服裝企業收購新品牌的案例多了起來；同時， 品牌成熟度高 、 預計盈利能力強 、 高端或輕奢 ，正在成為泉州鞋服企業新的并購標簽。

2017年被業界稱為 童裝市場爆發元年 ，服裝企業對嬰幼兒衣飾的關注，到達了空前的高度，泉企也不例外。

吸收優良資產，盤活品牌資源，也是泉企收購瀕危企業的重要訴求。2017年12月25日，匹克控股的泉州市達發置業投資有限公司以元的價格取得旗牌王(中國)紡織衣飾有限公司、泉州市寶龍制衣發展有限公司的100%股權，標志著旗牌王系公司重整案獲得實質性成功，這也是泉州市首例經過司法途徑市場化處理的破產重整案。匹克團體董事長許景南表示，參與競拍出于公司本身發展斟酌，并稱價格公道， 土地、廠房等固定資產皆為公司未來發展需要的儲備。

匹克未來是不是走多品牌并行的道路，引發業內料想。匹克體育CEO許志華此前曾表示， 多當我視察1個設計師時品牌戰略是我們的選項之1，匹克未來肯定會變成1個團體，1個多元的，這里面固然從品牌層面不1定只是匹克，可能還會有其他變化，會更細分。匹克的定義是針對不同人群，未來可能會有不同品牌的需求，而且未來A股、資本這邊包括上市最重要的手段就是資本并購，未來會有些機會在里面。

并購敗局：貴人鳥夢斷威康健身

為了促進以27億元的高價收購威康健身100%股權的重磅收購案，貴人鳥放棄了自己在體育產業鏈上另外兩筆投資：2016年12月22日，貴人鳥公告擬以1億元轉讓星友科技45%的股權；2016年12月30日，其公司董事會通過注銷控股子公司享安保險

貴人鳥是老牌晉江系運動鞋服品牌，在最近幾年單1品牌墮入增長乏力的窘境以后，正在試圖通過資本市場的1系列并購來尋求突破。對名鞋庫和杰之行的收購，雖1定程度上彌補了其終端渠道上的短板，帶來營收提升，但是盈利能力的不斷下滑，暗示著這條通過 資本投資 來實現轉型的道路，遠比想象中要艱巨。

從2014年開始，貴人鳥開始轉型升級，提出 以體育衣飾用品制造為基礎，多種體育產業形態調和發展的體育產業化團體 的目標。

兩年多來，這家身處第3梯隊的老牌運動鞋服公司通過1系列并購案引發了行業的關注。2015年1月貴人鳥以2.4億元人民幣入股老牌體育門戶虎撲體育，同年7月，又聯合虎撲體育和景林資本成立了動域資本，范圍到達20億元，據稱是 中國最大范圍體育產業基金 ，貴人鳥出資10億元，并前后投資了多個體育項目。2015年7月通過香港子公司2000萬歐元投資西班牙足球經紀公司The Best Of Your Sp3orts.S.A。2016年6月和8月貴人鳥又收購杰之行和名鞋庫。

2017年貴人鳥1起并購案引發業界震動。2017年3月份，貴人鳥宣布擬以27億元的高價收購威康健身(威爾士健身母公司)100%股權，不過2017年9月初該交易以失敗告終。業內人士認為，27億的交易價，超過了貴人鳥2016年的營業額，以貴人鳥如今的事跡，在其主營業務降落、此前投資還沒法在短時間內實現回報的情況下，是不是能夠承當收購威康健身帶來的資金壓力和隨后的運營風險，也會被投資者打上問號。果然，對終止收購的緣由，貴人鳥在公告中稱 交易雙方在交易對價和支付方式等關鍵條款上沒法達成1致 。

有分析認為，為了促進這筆重磅收購案，貴人鳥放棄了自己在體育產業鏈上另外兩筆投資：2016年12月22日，貴人鳥公告擬以1億元轉讓星友科技45%的股權，后者在貴人鳥的布局中，曾被委以 互聯體育游戲精品內容提供商 的重擔；2016年12月30日，上市公司董事會通過注銷控股子公司享安保險，此時距離后者成立僅8個月時間，貴人鳥在體育保險領域的第1次嘗試隨之夭折。

這些收購看起來有些漫無目的并購，展現了這祖傳統運動品牌想要在全部體育產業鏈上尋求突破的渴望。但在主業亟待提振的情況下，冒然進入此前毫無經驗、投資回報周期又相對較長的體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身等各個領域，對這家在轉型路上很是掙扎的企業來講，并不是安全的信號。

除這些冒險的跨界并購以外，貴人鳥也通過兩起收購對現有的運動品牌矩陣進行了拓展 分別于2016年10月和2017年9月收購籃球設備品牌AND1和老牌美國球運動用品公司PRINCE Sports，LLC。

這樣的收購行動，也是目前各大國產體育用品供應商的主要戰略，其中安踏的運作相對成熟。李寧也較早地在多品牌商有所布局，但效果遠不及預期。

而相比之下，貴人鳥在體育設備領域的拓展則顯示空間狹窄 AND1和PRINCE都屬于相對 小眾 的領域，

AND1此前在大中華區沒有官方授權的品牌運營商，終端市場上銷售的產品良莠不齊，對缺少國際品牌運營經驗的貴人鳥來講，存在不小的風險。更何況相比壯盛時期，AND1如今早已不是耐克、阿迪達斯的對手了，品牌價值、市場份額都沒法與巨頭相對抗。

另外，標榜中產階層生活方式的球運動在中國也屬于小眾，對PRINCE的這筆投資，能否收到預期效益，目前仿佛難以看到積極因素。

并購成功：服企并購兇悍

泉企安踏體育收購小笑牛、匹克牽頭重組嗒嘀嗒、7匹狼收購老佛爺；國內服企海瀾之家成為英氏嬰童的第2大股東，朗姿股分、江南布衣等女裝品牌紛紜發力童裝板塊

2017年10月20日，安踏體育在官宣布旗下1家全資附屬公司已完成收購小笑牛(KingKow)業務之100%權益，包括有關商標。據悉，KingKow成立于1998年，是1個定位于中高真個童裝品牌，專門設計和銷售0 14歲嬰童衣飾，截至2017年9月底在中國內地、中國香港、中國臺灣及美國共有81家門店。安踏體育主席兼首席履行官丁世忠表示， 中國政府宣布實行 2孩政策 后，外界普遍預期兒童鞋服市場的增長將會加速，所以我們看好兒童衣飾的發展潛力 。目前，安踏童裝逐步成長為安踏團體事跡增長的重要驅動力。試水成功后，安踏加大力度開辟嬰童中高端市場。2015年，安踏推出了定位于高端市場的兒童衣飾品牌FILA KIDS。根據安踏財報顯示，2017年第1季度安踏兒童產品零售額增幅逾30%。截至2017年6月，安踏獨立的童裝門店增長到2100多家，相較于2009年的228家，番了近10倍。業內人士認為，安踏將童裝品牌小笑牛收入囊中，將加強中高端童裝的業務能力，不斷完善兒童衣飾的細分市場。

無獨有偶，在2017年12月24日，由匹克牽頭成立的泉州縱鑫投資有限公司以6450萬人民幣拍得格林團體東海濱城2期工業園不動產、動產及 嗒嘀嗒 商標使用權。格林團體作為豐澤區童裝協會的龍頭企業，由于未能成功上市、近幾年宏觀經濟環境較差等因素，連年墮入經營窘境經過兩個多月的多方努力，由豐澤區政協副主席、工商聯主席、福建匹克團體總經理許志達牽頭，組建了由工商聯及童裝協會的企業家聯合組成的戰略投資人 泉州縱鑫投資有限公司。商報查詢企業信譽信息系統發現，縱鑫投資注冊資本為1億元，由2家公司股東和5位個人股東共同出資，其中陳最期待的狀態應當就是佑民和福建匹克團體有限公司出資比例最大，均為20%。泉州縱鑫投資有限公司將本著保護豐澤區童裝企業、保護 嗒嘀嗒 品牌的初衷，努力幫助格林團體完全走出經營窘境，預計重組金額總范圍積累或達1.4億元人民幣。

最近幾年來，童裝市場已成為1個誘人的蛋糕。前瞻產業研究院發布的研究報告指出，近幾年我國童裝市場范圍不斷擴大，2016年我國童裝銷售額約為1450億元。預計2017年全年，童裝市場范圍有望突破1600億元，增速將進1步提升。放眼國內，男裝品牌海瀾之家不再滿足于做 男人的衣柜 ，把眼光轉向了嬰幼兒衣飾領域，成為英氏嬰童的第2大股東，朗姿股分、江南布衣等女裝品牌紛紜發力童裝板塊。

2017年服裝行業的另外一個態勢是：輕奢品牌發展勢頭延續向上，這讓老牌的品牌服裝上市企業坐不住了。例如泉州老牌男裝7匹狼2017年8月曾公告稱，將以約3.2億元的代價，投資KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited(以下簡稱KLGC)80.1%的股權及對36號張家瑞應的股東貸款，并在股權轉讓完成后對其境內運營主體進行增資。KLGC的核心資產是KARLLAGERFELD在大中華地區商標的永久的、不可撤消的、排他性、可再分發的商標使用權。該品牌是來源于法國巴黎的輕奢品牌，其創建者被尊稱為時尚界 老佛爺 。

華衣提示您在加盟代理服裝衣飾品牌時 7匹狼收購的緣由是，輕奢類設計師品牌在國內發展潛力大。7匹狼表示，KARLLAGERFELD為時尚界最強IP之1，品牌定位時尚輕奢市場，具有完全的產品線和良好的品牌延展性，且目前在海外處于黃金擴大期，復合增長率達30%，在全球不斷上升的熱度可以進1步增進大中華區業務的發展。

在服裝企業大手筆 買買買 的背后，是行業的復蘇，和企業在并購方面的逐步成熟。資料顯示，2017年上半年，服裝行業顯現明顯復蘇趨勢，范圍以上企業累計實現主營收入11495.84億元，同比增長7.97%；利潤總額654.5億元，同比增長11.95%。在 普漲 的同時，有1些企業表現更佳，如頻頻出手并購的安踏2017年的市值突破1000億港元。

服裝企業的并購多集中在成熟品牌，說明企業開始成熟起來了，不再盲目了，畢竟培養新品牌的風險較大，培養期太長，失敗率太高。 上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄說。收購1個相對本身更高真個品牌，會對公司本身形象和產品結構有1個提升。 中國服裝行業的并購還談不上很成熟，但確切進入了1個新階段。

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楊大筠

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