亞邦股份9.04億收購一家農藥生產商 這家染料巨頭想做啥？

本土紡織染料及染料中間體的研發公司 江蘇亞邦染料股分有限公司（以下簡稱 亞邦股分 ），近日發布公告稱，公司擬以現金作價9.04億元購買控股股東亞邦投資控股團體有限公司（以下簡稱亞邦團體）持有的江蘇恒隆作物保護有限公司（以下簡稱恒隆作物）51%的股權，同時受讓其他26名股東所持有的19.6%股權，合計取得恒隆作物70.60%的股權。

公告顯示，恒隆作物2016年及2017年1⑴1月營業收入分別為5.81億元和7.74億元，凈利潤分別為1543.80萬元和8655.12萬元，2017年1⑴1月凈利潤大幅上升。另外，轉讓方許諾，恒隆作物2018年、2019年、2020年的經審計的稅后凈利潤分別不低于9000萬元、1.23億元、1.41億元。

據了解，恒隆作物成立于2013年，其控股股東與上市公司控股股東均為亞邦團體。公司產品主要以農藥、研發和生產為主，目前已構成了殺蟲劑、殺菌劑、除草劑3大系列產品。其全資子公司金囤農化系噁草酮原料藥生產廠家，目前光氣加工產品可達2000噸/年以上，為農業部農藥制造骨干企業及工信部光氣生產單位。公司主要產品噁草酮與德國拜耳建立長時間的合作關系，在全球10幾個國家地區注冊登記，單個產品的業務量在2億左右；3環唑正在和陶氏益農合作洽談，正逐漸納入陶氏的采購名單當中；3嗪酮為恒隆作物主打農藥中間體，年產量位居世界第1并獲得了美國生產商的認證，德國拜耳已將恒隆作物該產品列入采購計劃。

申萬宏源分析師宋濤認為，亞邦股分原為蒽醌染料絕對龍頭，受限于高端染料行業范圍較小且增長有限，最近幾年來事跡基本穩定。而農藥行業依然保持強勁發展勢頭。隨著扶持農業政策的進1步落實，農作物種植面積的擴大，我國農村對農藥的需求將會進1步提高。

分析來看，在全球市場上，根據PhillipsMcdougall統計數據，2000年以來全球農藥行業可歸納為遵守大體約5年1輪景氣周期。預計2020年講迎來這輪周期的頂峰，全球農藥市場范圍可達600億美元以上。同時隨著國內環保要求日益嚴格，行業利潤將向具有技術與環保優勢的企業集中。

宋濤認為，恒隆作物專注于化學農藥合成制造，從基礎化工原材料做起，產品鏈條長、合成工藝復雜，具有較強的產品鏈條優勢，產品質量滿足高端客戶制劑加工的需求。同時公簡約中透著宇宙的遐想司產品合成工藝先進，采取催化正往前程大步奔跑加氫綠色合成技術，產品主含量高、 3廢 少，符合綠色環保的行業大趨勢。其還許諾2018⑵020年稅后凈利潤分別不低于0.9、1.23、1.41億元，由此來看，此次收購完成將為亞邦股分長時間發展注入新動能。

公然資料顯示，亞邦股分于2015年通過收購道博化工進入蒽醌溶劑染料領域，隨著紡前著色及噴墨印染技術的發展，溶劑染料行業增速在30%左右。2017年，亞邦股分公告使用自有資金收購苯甲酰氯龍頭企業江蘇佳麥化工51%的股權，進1步豐富產品線。同時公司與連云港化工園區管委會簽訂《投資合同》，在1000畝土地上進行4期項目建設，除1期項目外，其余3期均為顏料項目，并斟酌與其他企業合作，顏料市場有望打開新空間。

業內人士認為，亞邦股分圍繞精細化工主線延續布局，有望突破原有主業單1盈半坡特在新年來臨之際利點，實現多點開花。

其間了解到，截止2016年底，亞邦股分具有分散染料商品和濾餅產能為2.2萬噸、1.5萬噸，還原染料商品和濾餅產能為6000噸和8000噸，溶劑染料產能2500噸，染料中間體產能5萬噸。主要產品在國內的市場占有率都在35%左右。

視察來看，分散染料是亞邦股分收入及利潤主要來源，2016年分散染料收入占比約64%，毛利率高達62%，還原染料收入占比約15%，毛利率約30%，染料中間體收入占比約13%，毛利率約36%。公司在2015年9月收購江蘇道博化工后，進入溶劑染料領域，2016年溶劑染料收入占比約8%，毛利率約32%。

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